“十四五”规划下“国产替代”角度半导体和医疗器械的新机遇

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从国际格局看，在中美经济、全球产业链深度绑定、嵌套的情况下，科技将是中国赢得中美博弈持久战的关键。从国内而言，改革开放以来的人口、城镇化和全球化三大红利相继淡化；新旧动能转换之下，科技创新正在成为经济发展的重要引擎，经济转型的重中之重。在此背景下，“十四五”规划将科技创新的地位再次提升，提出“深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，完善国家创新体系，加快建设科技强国”。

二季度以来，美国对华为的制裁再次升级，面对美国的再三施压，一味的妥协没有出路，未来只有加快科技创新实现国产替代、掌握核心科技“硬实力”，才能真正为美国不断升级的贸易战画上“休止符”。“十四五”规划中将“创新驱动发展”摆在首位，而“科技自主自强”是其关键部分，是“国家发展的战略支撑”，表明了我国实现核心技术自主可控与国产替代的决心。

半导体：政策、创新、景气三大周期共振，开启上行周期

国盛证券认为政策周期上，高层讲话持续强调，产业链供应链在关键时刻不能掉链子，这是大国经济必须具备的重要特征，产业链自主化趋势不移。创新周期带来量价齐升，本轮创新，射频、光学、存储等件在5G+AloT时代的增量有望与下游需求回补共振，2021年有望迎行业拐点。景气周期上，存货占比大幅下降，去库存效果显著，存货拐点显现；代工整体高景气，8寸率先开启供需紧张。

医疗器械：龙头创新器械企业享受高增长+市占率提升双重红利

国盛证券认为中国作为新兴市场，近年来医疗器械行业整体增速基本维持在 15-20%左右(GDP 增速 2-3 倍)，处于高速增长期，且参考全球市场，未来国内市场成长空间巨大。此外，中国市场国产替代率低，国产创新器械龙头企业市占率有望快速提升：医疗器械大部分高端子领域国产化率低(举例：医学影像领域如 CT/MRI/超声等 10%左右，窥镜 5%左右，骨科 10-20%)；国内医疗器械企业普遍规模较小，三甲以上医院主要采购进口品牌，国产产品主战场在基层市场。现阶段国内部分创新器械产品已逐步达到进口产品同类水平，国产替代加速 +优质产品出海带动头部企业保持快速增长。

来源: 同花顺金融研究中心

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